氧化铝近期供需仍偏紧，预计近期运行区间 3800 - 4300 元/吨，远期四季度或有边际改善，价格预计在宽幅区间 3600 - 4300 元/吨。2024 年美联储降息预期修正，海外宏观环境偏正面，国内加大货币政策调控支持稳增长。原铝市场供需预期趋紧，预计沪铝主力价格核心区间为 19500 - 22000 元/吨。供应方面，Q3 国产铝土矿未见起色，进口矿受雨季影响波动，Q4 影响结束，印尼禁矿政策变化待观察。氧化铝 Q3 运行产能创新高后波动，Q4 或小幅抬升。2024Q4 冶金级氧化铝产量预计 2091 万吨，同比+3.6%，全年产量 8136 万吨，同比+1.6%。国内电解铝产能集中释放在 2024 年二三季度，四季度增长空间有限。消费方面，2024 年全年，消费主版块房地产、家电等用铝增长 192 万吨，增速约 4.4%，年底结转库存约 43 万吨。供需平衡方面，九游体育官方网站2024 年全年氧化铝预计短缺 161 万吨，国内电解铝产出预估 4315 万吨，预计供需短缺量在 10 万吨左右。节奏上，Q4 氧化铝近期供需偏紧，远期宽松预期无法证伪，电解铝需求韧性强，下半年铝价或高位震荡，中期国内铝供给紧平衡，沪铝或偏强。操作建议上，氧化铝结构操作建议正套，单边操作近期区间震荡，中长期关注供需改善。电解铝建议逢低做多，关注库存拐点。风险因素包括云南供给扰动、地产政策兑现不及预期、政策干预等。

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